行贿行为自2004年8月开始，彼时五方教育成立仅1年左右，正是开发客户、拓展业务之时。而此后与湖南移动达成的合作使得五方教育有了如今年营收超5000万的规模，占据湖南家校互动市场53%左右的市场份额，不曾料想，得到半壁江山的手段却始于行贿。
商业行贿一直以来都是IPO的大忌，隐瞒披露更是有很大可能造成过审失败。
五方教育及西部证券在这点上显然是没有吸取前者的教训。在第一次公开的招股书上，并没有提及公司实控人参与行贿的细节，当证监会就此提出问询时，五方教育才“后知后觉”地将过往行贿公开。
五方教育9月11日报送的招股书披露，佘晏飞与李卓在2005-2012年期间向李中华共行贿47.15万元；2002-2014年期间，佘晏飞向湖南移动副总经理郭小明行贿财物75万余元以维护“校讯通”业务开展。
行贿虽然是实锤了，但招股书中对上述行贿案件的描述为“情节轻微，未造成刑事处罚”，故 不会对发行上市产生影响。不产生影响，却并不是隐瞒不报的理由。要知道，五方教育最大客户就是湖南移动，如果在此前用行贿获取业务，那五方教育从湖南移动 中获取的几千万营收中，又有多少是来自于违法行贿所得，其中的灰色利益链难免让人浮想连篇。
成功的商业模式，在湖南得以发展，进入四川便可以直接复制。五方教育正在渗透入四川的家校互动平台市场，会不会也采取以行贿的方式来获取业务？毕竟相比于辛苦地跑市场，以“人脉关系”带来业务要简便得多。
2012-2017年，五方教育的主营业务毛利率从54.3%提升至61.02%，而同为家校互动行业、2014年A股上市的全通教育，其在业务最集中的广东省的毛利率为30%-50%。与之相比，五方教育的毛利率明显居高，同时也高于行业均值。
凭借如此高的毛利率，五方教育仍能在湖南市场立足，除了在招股书中披露的运营模式占优外，与湖南移动的合作也在其中发挥了较大作用。
更新的招股书披露了两次行贿，因涉案金额较大致使受贿人受到了刑事处罚，这些行为立案证 据可查，五方教育无法推脱。但立案之外，会不会也存在行贿金额并未达立案标准或仍未被揭示的行为？这些未知因素对于一家即将上市的企业来说都是污点，若在 上市后被揭露出来，对于股价的影响五方教育又该如何承担呢？
除上述风险外，五方教育在IPO前夕获6家私募机构突击入股，且持股比均低于5%。6家 机构分别为麒麟投资3.73%、新华联产投2.22%、融创投资2.22%、鼎信宝海2.11%、鑫盛投资1.24%、融创一号0.56%。至2016年8月五方教育再次增资时，上述6家机构的投资也只仅有94.47万元。媒体报道中曾称：“上述机构的入股并非出于融资需求，私募突击入股的意图较为明显，这或将影响其IPO是否顺利。”
而上述风险并不是全部，在更新的招股书上，五方教育披露的风险因素达19条，这对于本就处于上市公司3000万净利门槛外的五方教育来说无疑是雪上加霜。
截至2018年3月1日，五方教育已排进前30，紧跟三只松鼠其后。
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